近日来，阿根廷、印度、土耳其等新兴经济体的金融资产遭到大规模抛售，货产品汇率持续下跌，引发全球金融市场动荡。为应对这场来势汹汹的“货产品风暴”，多个新兴国家央行纷纷采取行动出手干预汇市，打响了新一轮“货产品保卫战”。
此次新兴市场货产品重挫已经造成市场恐慌情绪蔓延，好在新兴经济体在外汇管理和国际间协调等应对手段上比以往更有经验，因此短期市场的剧烈动荡不易演变为破坏性更大的金融危机。有专家指出，新兴市场此次受到的冲击进一步表明了全球货产品新周期的到来，在这一转向的关键时期，应采用新策略多管齐下来预防可能产生的危机。
应对
新兴市场连出重拳
在投资者抛售新兴市场资产，引发市场可能出现崩溃的忧虑之际，多个新兴国家央行开始采取措施，以应对资本外逃、本产品贬值的紧急情况。
据路透社报道，土耳其央行23日拨款约30亿美元干预汇市，印度和马来西亚等新兴市场央行在24日也对市场进行了干预以保卫其本产品，俄罗斯则再次调整了卢布的交易区间。
阿根廷24日宣布放宽外汇购买管 制 措 施 ，将 购 买 外 汇 的 税 率 从35%降至20%，并允许储蓄账户购买外汇，自27日起生效。此前，阿根廷政府一直实施严格的外汇管制。分析师认为，该国政府是迫于国内高通胀和本产品急跌的压力而不得不转变政策。
另外，阿根廷政府27日宣布，月收入在900美元以上者可每月按官方汇率拥有最高2000美元的储蓄用购汇额度，政府将在官方汇率基础上加收20%税率，但把申购外汇存入银行最少一年定期则免缴这一税费。有分析指出，该项政策主要目的是吸储，以防止资本外逃。
土耳其央行宣布其央行货产品政策委员会将在28日晚召开紧急会议，并称将“采取必要的政策措施维持物价稳定”。在里拉汇率连续11天下跌后，此举推升了央行将上调利率的市场预期。据路透社报道，预计土耳其央行将在此次会议中将其借款利率上调至10%左右。
印度央行28日也宣布上调基准利率25个基点至8%，超出多数市场人士预期。印度央行表示，此次加息是基于此前经济数据和运行状况的分析，最新数据显示通胀水平仍然很高，央行希望通过加息实现低通胀状态。
英国《金融时报》称，新兴经济体目前正面临新的加息压力。巴西央行行长亚历山大·通比尼认为，发达国家利率上升，将继续促使资本向新兴市场回流，并迫使其他国家央行收紧政策以抑制通胀。经济学家们表示，可能被迫收紧货产品政策的其他新兴市场包括印度、印度尼西亚和南非。
庆幸
“货产品风暴”蔓延可控
有经济学家警告称，目前新兴经济体的市场震荡已经引发了“新危机”的担忧。但总体而言，新兴市场不太可能重蹈上世纪90年代末期亚洲金融危机的覆辙。
首先，新兴经济体并未全面告急，对全局的影响可控。目前，阿根廷、土耳其等部分小规模新兴经济体货产品波动性较大，而中国、韩国等自身经济状况较好、外汇储备充足的新兴市场国家则受影响较小。
美国《华尔街日报》指出，政治动乱和长期存在的经济脆弱性这两大因素促使新兴市场资产遭遇大规模抛售。阿根廷、印尼、土耳其和乌克兰都缺少偿还短期国际债务的资金。不过，也有不少新兴市场国家政府相对稳定，例如韩国、墨西哥和波兰，这些国家正在努力进行经济结构调整或解决通胀问题，并且拥有良好的缓解危机局面、应对市场动荡的能力。报道称，预计投资者未来将对经济发展强劲和疲软的国家进行区别对待，尽管尚需时日。国际金融研究所所长蒂姆·亚当斯指出，这种区别对待的情况正在逐渐显现，比如墨西哥比索和韩元虽然也有所下跌，但跌幅没有土耳其里拉那么大。
其次，许多新兴市场已从亚洲金融危机中吸取教训，建立了应急储备并调整了经济结构，增强了自身应对危机的能力。一些新兴经济体拥有充足的外汇储备，在应对资金流出时比较稳定。据路透社报道，新兴经济体持有大量的外汇储备，如亚洲新兴国家央行有43000亿美元的外汇储备，此外还有巴西、南非和土耳其的5000亿美元。为遏制外资流出，新兴经济体在干预汇市方面积累了许多经验，例如巴西从去年8月起持续向汇市投放共计600亿美元的外汇储备以稳定汇率。另外，为抑制本产品贬值和不断攀高的通胀水平，2013年以来，印尼、巴西和印度等新兴经济体加快了收紧货产品政策的步伐，多次逆势加息。
另外，各国在应对危机时的协调合作正在增强。在去年9月举行的20国集团首脑会议上，资本撤离新兴国家问题是一大重要议题。各国领导人在会后发表联合声明，重申金融过度流动和汇率无序波动将对经济和财政稳定产生不利影响，并表示就加强对资金流出的监控达成了一致，包括将继续认真监督金融市场状况，管控对其他国家的外溢效应，加快建立市场决定的汇率体系和灵活汇率以反映基本面等。
维稳
新周期应有新对策
伴随美联储政策和自身经济增长的双重不确定性，新兴市场金融动荡的局面短期内仍将持续。有分析指出，随着美联储收紧量化宽松政策，货产品大潮开始退去，全球市场将迎来新的货产品周期。为防止新兴市场遭受进一步冲击，从而影响全球金融稳定，有必要积极采取新的应对措施。
从内部而言，新兴经济体应及时调整政策，寻求货产品政策和外汇政策的平衡点，既能防范和抑制通胀、维护汇率稳定，又有利于促进经济增长。国际货产品基金组织近日表示，对于那些饱受国内制度缺陷和有经常账户逆差的新兴经济体来说，尤其需要应对资本流动带来的潜在风险。当外部融资环境恶化的时候，本产品应该允许贬值。当汇率调整受到限制时，政策制定者应该思考制订一套紧缩性宏观经济政策和更强有力的监管措施。
考虑到外溢效应和全球化浪潮的影响，发达经济体和新兴经济体在制定货产品政策上也应相互协调。目前，发达国家经济正在温和复苏，并重新成长为世界经济增长的引擎，美联储开始退出量化宽松政策便是明证。世界经济的结构性变化从根本上影响着新兴经济体，宽松信贷周期的终结将给新兴市场以及全球金融市场带来深远的影响。因此，美国等发达国家在制定货产品政策时应利用前瞻指引等工具做好与新兴经济体的沟通，为其留出有效时间理顺经济秩序。
此外，应进一步加强国际间协调和金融合作。去年9月初，印度央行曾呼吁新兴市场国家联手干预离岸外汇市场。路透社称，尽管未能实现，但如果这些央行能联合，或许可以减轻新兴国家货产品的下行压力。据《华尔街日报》报道，到某个阶段，部分国家可能难以承受市场压力，从而不得不向国际组织寻求援助，届时，国际货产品基金组织可能会为经济状况最薄弱的国家准备应急计划，还可能鼓励一些国家申请贷款。
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